위기를 숨긴 달러 '소프트 데이터'의 강세, '하드 데이터' 공백 속 과도한 가격 책정을 경계하라!

아시아 시장 동향

수요일 경제 지표가 미국 경제와 노동 시장에 대한 우려를 완화하고 투자자들이 연준의 올해 금리 인하 가능성에 무게를 두자 미국 달러 지수는 100선을 넘어서 등락했다. 현재 미국 달러는 100.02로 표시됩니다.

미국 대법원에서 관세 소송에 대한 논쟁이 시작되었습니다. 보수적인 대법원장 등은 관세의 합리성에 의문을 제기했고, 트럼프 대통령의 승소 가능성은 낮아졌다. Bessant는 소송에서 승리할 것으로 낙관하고 있습니다.

10월 미국 ADP 고용은 42,000명 증가해 2025년 7월 이후 가장 큰 증가폭을 기록했는데, 이는 시장 기대치인 28,000명을 웃도는 수치입니다. 미국 ISM 비제조업 구매관리자지수(PMI)는 10월 52.4를 기록해 2025년 2월 이후 최고치를 기록했다.

민주당이 공화당 후보를 가뿐히 누르고 버지니아와 뉴저지 주지사 선거에서 승리했다. 트럼프 대통령은 대선 패배를 정부 폐쇄 탓으로 돌린 뒤 '오랜 논쟁'을 중단할 것을 촉구했다. 그는 또한 미국 주식이 사상 최고치를 경신할 것이며 3분기 GDP 성장률은 4.2% 이상이 될 것으로 예상한다고 말했습니다.

두 민주당 지도자는 트럼프에게 대면 협상을 요청하는 서한을 보냈지만, 트럼프는 여전히 민주당이 정부 재개에 투표할 때까지 민주당과 협상하지 말라고 주장했습니다. 이번 폐쇄로 인해 미국 내 40개 주요 공항의 수용능력이 10% 감소하게 된다.

밀란 연준 총재: 금리를 계속 인하하는 것은 여전히 ​​합리적입니다. (ADP에 대한 논평) 정부 폐쇄 이전의 고용 시장 추세는 여전히 존재하는 것 같습니다.

푸베이징: 미국이 핵실험을 재개하면 러시아는 상호 대응 조치를 취할 것입니다. 게라시모프 러시아 참모총장: 미국은 핵실험을 계획하고 있으며 러시아는 즉시 핵실험을 준비해야 합니다.

크렘린: 푸틴 대통령과 트럼프 대통령은 가까운 시일 내에 대화할 계획이 없다.

제도적 관점 요약

ANZ 은행: 호주 중앙은행은 이 노드 이전에 금리를 25bp 인하하기로 선택할 수도 있습니다...

우리의 견해로는 호주의 3분기 검열된 평균 인플레이션 데이터는 일시적인 현상일 가능성이 높습니다. 이러한 판단을 뒷받침하는 여러 가지 요소가 있습니다. 기업 조사의 가격 및 비용 지표는 압력 완화, 최근 몇 년간 3분기 인플레이션 수치가 높은 계절적 패턴이 약화되고, 노동 시장 상황이 점차 완화되고 있으며, 호주 달러의 무역 가중 지수가 강화되고 있으며, 최근 유가 하락 추세를 보여줍니다. 전반적으로, 다양한 인플레이션 지표와 영향 요인을 토대로 볼 때, 인플레이션은 내년에 완화될 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고 인플레이션이 2.5% 중간점 이상으로 유지될 확률은 그 수준 이하로 떨어질 확률보다 높으며, 전염병 이전의 극도로 낮은 인플레이션 환경으로 돌아갈 가능성은 극히 낮다. 최근 소폭의 실업률 증가와 ANZ-Indeed Australian 채용 광고 시리즈와 같은 주요 지표의 약세 징후와 결합된 이러한 역동성은 통화 정책의 가장 가능성 있는 경로가 2026년 상반기에 25bp 금리 인하일 것으로 예상하게 합니다.

BNP: 연준이 이번 양적 긴축 라운드를 종료하기로 결정한 이유는 무엇입니까?

연준은 통화정책에 대한 향후 입장이 어떻든 이미 대차대조표 축소 계획(양적 긴축)에 착수했다. 이러한 프로그램의 주요 위험은 상업 은행이 바젤 III 유동성 요구 사항을 충족하는 데 필요한 연준 준비금을 고갈시켜 미국 달러 유동성의 긴축으로 이어질 수 있다는 것입니다. 2019년 연준의 첫 번째 양적 긴축 실험은 바로 이 때문에 실패했습니다. 최적의 준비금 규모에 대한 주의와 명확한 판단 부족으로 인해 연준은 자금 시장의 실질적인 긴장이 조짐이 보이면 2차 양적 긴축을 중단한다는 목표를 세웠습니다. 계획에 따르면 이번 QT 라운드는 12월 1일에 종료된다.

단기 시장 금리 추세를 보면 연준의 자본 풀이 더 이상 풍부하지 않다는 것을 알 수 있다. 유동성 접근 비용은 최근 몇 주 동안 증가했습니다. 중간 익일 자금 조달 비율은 계속해서 지급 준비율을 초과하고 있으며 연준의 할인 창구 비율에 가깝거나 심지어 그 이상입니다. 스탠딩 레포 시설(Standing Repo Facility)을 통해 연준에서 유동성을 인출하는 일이 점점 더 빈번해지고 있습니다.

운영 체제에 따르면 연준은 일정 기간 동안 안정적인 대차대조표 규모를 유지할 것입니다. 그 후, 준비금 공급이 "적절한" 수준(아마도 GDP의 약 9%-10%)으로 유지되도록 하기 위해 대차대조표를 다시 확대할 것입니다. 2026년까지 월간 국채 매입 규모는 250억~300억 달러(모기지 담보 증권에 대한 원금 재투자로 인한 150억~200억 달러 추가)에 달해 대차대조표를 GDP의 20%에 해당하는 수준으로 유지할 수 있습니다.

그러나 우리는 연준이 더 많은 것을 해야 한다고 생각합니다.조심성 있는. 연준의 유동성에 접근할 수 있는 대형 은행의 능력은 여전히 ​​제한적이며 유동성 인도 시설은 한 가지 결함만 해결합니다. 6월 말부터 상설 repo 시설의 개장 시간은 시장 참가자의 요구에 더욱 부합했습니다. 그러나 연준의 repo 대출에 대한 중앙 집중식 청산 메커니즘이 부족하고 이 시설을 사용하면 낙인이 찍힐 수 있다는 두 가지 다른 단점이 남아 있었습니다.

최근 시장 변화는 실효이자율이 단기 금융 시장 대출 조건을 평가하고 통화 정책의 원활한 전달을 보장하는 데 더 이상 적합하지 않다는 점을 강조했습니다. 지난 10월 초 연준은 총지준금 변동에 대한 이자율의 탄력성이 극히 낮아 준비금이 여전히 충분하다고 판단했다. 또한, 환매조건부채권시장의 긴장감에도 불구하고 연방기금시장의 차입수준은 완만하게 유지되고 있으며, 중위금리도 상승하기는 하지만 양호한 수준(지준율 이하)을 유지하고 있습니다. 댈러스 연은 총재 로건이 제안한 것처럼 측정 도구를 조정해야 할 때일 수도 있습니다.

Fanon Credit: 연준이 2026년에 금리 인하를 중단할 것으로 예상되며 수익률 곡선은... 패턴을 유지할 것으로 예상됩니다.

최근 미국 달러 금리 전망을 업데이트했습니다. 연준이 2026년 금리 인하를 중단할 것이라는 판단에 따라 금리는 완만한 상승세를 보일 것으로 예상된다. 2026년 금리 인하가 약 70bp 인하된다는 시장의 현재 가격과 비교하면, 우리의 거시적 예측 입장은 더욱 매파적입니다. 노동시장이 약세를 보이고 있음에도 불구하고 대부분의 FOMC 위원들은 계속되는 높은 인플레이션에 대한 우려를 표명했습니다.

수익률 곡선은 2026년 대부분 기간 동안 박스권 패턴을 유지할 것으로 예상되며, 상반기에는 평탄화되는 경향을 보입니다. 장기 수익률은 상승할 수 있지만 연금 수요 자금 흐름의 지속적인 지원, 재무부의 매각 운영, 연금 적정성 비율 개선으로 인해 5.00% 미만으로 유지될 것으로 예상됩니다. 곡선 평탄화에 대한 우리의 요구에 대한 주요 위험은 연준 이사회에 행정부 중심의 임명이 많아지면 통화 정책이 비둘기파적인 쪽으로 구조적으로 전환될 수 있다는 것입니다.

연준은 지난 10월 29일 금리 회의에서 주로 환매시장에 대한 압력을 완화하기 위해 시장 예상보다 이른 12월 1일 조기 대차대조표 축소(QT)를 종료하겠다고 발표했습니다. 구체적인 운영 측면에서 연준은 모든 만기 국채의 원금을 이월하고 모든 만기 MBS의 원금을 2차 시장을 통해 국채에 재투자할 것입니다. 우리는 QT 중단이 선취 금리와 Repo 시장에 대한 효과적인 지원을 제공하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다.

미즈호은행: 일본은행은 12월 금리 인상이 여전히 예상되며, 엔화 가치 하락은 당분간 금리 인상 경로에 영향을 미치지 않을 것으로 보인다.

최근 미-일 정상회담에서 미국은 일본이 엔화 환율을 인위적으로 낮추는 것을 교묘하게 만류했지만, 엔화 강세를 유도하기 위해 일본에 금리 인상을 직접 촉구하지는 않았다. 인플레이션이 목표치인 2% 아래로 떨어지면 금리 인상을 중단하겠다는 일본은행의 결정에 미국이 반대할 가능성은 낮아 보인다. 동시에 미국은 일본에 국방비 추가 증액을 요청하지 않았는데, 이는 재정 확대에 대한 우려를 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다.

한편, 일본은행의 10월 통화정책회의는이번 회의에는 매파적 신호가 부족했습니다. 일본은행은 12월 금리 인상 가능성을 배제하지 않았지만 금리 인상 가능성이 높아질 조짐은 거의 없었습니다. 우리는 여전히 두 가지 이유로 일본 은행이 12월 통화 정책 회의에서 금리를 인상할 것으로 예상합니다. (1) 10월 회의 결과는 금리 인상 가능성을 배제하지 않았습니다. (2) 일본 은행은 지난 회의에서 금리를 인상할 것이라는 점을 명확히 밝히지 않았습니다. 기준금리 인상 빈도는 6개월에 한 번이라고 가정했다. 즉, 내년의 가장 유력한 시점은 2026년 6월로, 이때쯤이면 물가상승률이 2% 이하로 떨어질 수 있다고 본다. 기준선 전망에는 변함이 없으나, 금리 인상이 1월 이후로 연기될 가능성이 약간 있습니다. 물가상승률이 예상보다 빨리 2% 이하로 떨어지면 금리인상이 취소될 수도 있다. 금리 인상 시기와 관계없이, 우리는 "최대 1회 금리 인상"이라는 전반적인 기대에는 변함이 없다는 점을 다시 한번 강조합니다.

현재 미국 달러-엔 환율은 엔화 약세가 인플레이션에 미치는 영향에 대한 우려를 다시 불러일으킬 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, USD/JPY가 150 중반 이하로 유지되는 한, 환율이 내년에 인플레이션을 크게 끌어올리지는 않을 것으로 판단됩니다. 따라서 최근 엔화 가치 하락이 일본은행의 향후 금리 인상 경로에 큰 영향을 미칠 것으로 예상하지는 않습니다.

미쓰비시 UFJ: 데이터 적체와 미국 대법원 심리가 달러에 어떤 영향을 미칠까요?

어제 미국 달러 지수는 100을 넘어섰고, 미국 달러 대비 유로화는 중요한 심리적 수준인 1.15 아래로 떨어졌지만, 기술적인 붕괴로 인해 아직 미국 달러 매수가 가속화되지는 않았습니다. 미국 연방정부 셧다운이 36일 동안 이어지며 역대 최장 기록을 세웠다. 다만 시장에서는 단기지출안 서명과 연차예산안 일부 통과 등 정부 재개에 대한 합의가 이뤄질 수 있다는 긍정적인 신호가 나오고 있다. 이번 주말까지 협상이 타결되면 고용 데이터 잔고가 공개된다. 최근 몇 달 동안 노동 시장이 계속 취약할 경우 시장은 최근 확립된 미국 달러 매수 포지션을 축소하게 될 수 있습니다.

오늘의 초점은 국제비상경제권한법(IEEPA) 발동이 글로벌 상호관세에 적용되는지 여부를 둘러싼 미국 대법원의 심리입니다. 청문회는 베이징 시간으로 23시에 시작해 총 80분 동안 진행될 예정이다. 이 중 40분은 미국 법무장관이 관세의 적법성을 변호하는 시간으로, 민간 기업 원고와 12개 주 동맹이 각각 20분씩 이의를 진술할 예정이다. 트럼프 행정부는 232조(국가안보), 301조(반불공정무역), 201조(수입 급증 방지) 등을 통해 산업별 관세를 시행하는 '플랜 B'를 마련했지만, 현재 시장에서는 관세 제안이 기각될 것이라는 관측이 일반적이다. 만약 오늘 청문회가 시장이 예상하는 방향으로 진행된다면 정책 불확실성이 높아져 최근 달러 강세를 역전시킬 가능성이 있을 것으로 예상됩니다.

위 내용은 모두 "[XM 외환 공식 홈페이지] : 미국 달러 '소프트 데이터'의 강세는 위기를 숨긴다, '하드 데이터' 진공 상태에서 과도한 가격을 조심하라!"는 내용이다. XM Foreign Exchange의 편집자가 신중하게 편집하고 편집했습니다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!

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